洪城环境(600461.CN)

洪城环境(600461)2021年三季报点评:运营类业务持续增长 2021Q3归母净利润同比+20.05%

时间:21-10-28 00:00    来源:兴业证券

投资要点

洪城环境(600461)披露2021年三季度报告:2021年前三季度实现营业收入 56.62亿元,同比+22.89%;实现归母净利润6.38 亿元,同比+22.40%;实现扣非归母净利润6.14 亿元,同比+25.92%。其中,21Q3 实现营业收入14.38 亿元,同比下降21.46%;实现归母净利润2.34 亿元,同比增长20.05%;实现扣非归母净利润2.28 亿元,同比增长22.11%。

运营类业务持续增长带动净利润增长,工程业务下降导致21Q3 收入同比下降。

2021 年前三季度公司毛利率25.32%,同比+0.04pct。其中,21Q3 毛利率34.58%,同比+9.60pct,环比+11.69pct;21Q3 管理费用率4.88%,同比+1.03pct,环比+1.63pct;财务费用率2.74%,同比+0.97pct,环比+0.72pct;销售费用率3.46%,同比+0.89pct,环比+0.38pct;21Q3 期间费用率11.09%,同比+2.88pct,环比+2.74pct。公司做精做深“城镇供水、污水处理、清洁能源”三大核心板块,运营类业务持续增长,带动公司净利润增长。

拟收购鼎元生态100%股权,新增固废业务板块。拟以9.44 亿元收购控股股东旗下鼎元生态100%股权。标的公司控股洪城康恒60%和宏泽热电70%股权,其中洪城康恒主要资产包括麦园循环经济产业园内的2400 吨/日垃圾焚烧项目,宏泽热电主要资产为温州经开区的皮革焚烧发电供热项目。收购完成后,公司业务范围将新增固废板块。

承诺2021-2023 年分红率不低于50%,类债属性强。公司2020 年度现金分配利润3.99 亿元,分红率60.12%,同时公司承诺未来三年(2021-2023 年)现金分红率不少于50%。公司优质现金流表现叠加分红承诺,类债属性进一步增强。

投资建议:维持“审慎增持”评级,维持公司2021-2023 年归母净利润预测为8.4/10.2/11.9 亿元,EPS 分别为0.88/1.07/1.25 元,对应10 月28 日收盘价的PE估值为9.7X/8.0X/6.9X。

风险提示:项目建设投产进度不及预期,定价政策变化风险,融资环境收紧。