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公用事业行业周报:持续推荐环保“新基建”投资拉动逻辑

发布时间:2016-10-23    研究机构:长江证券

报告要点。

核心观点。

环保“新基建”同时具备保增长调结构功能,关注环保PPP投资拉动属性。1)财政部《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》提出新建垃圾处理、污水处理项目“强制”应用PPP模式,以及财政部第三批PPP示范项目公布,行业景气度提升显著;2)投资逻辑将重新回归PPP投资拉动:

从投资逻辑角度,8月中旬信贷数据披露后,居民按揭贷款数据增长显著,非金融企业贷款萎靡,考虑到房地产调控趋严,基建投资拉动成为市场一致预期,PPP行情开始演绎;期间因为房地产景气度提升对该逻辑形成一定扰动,国庆地产限购,以及政府随着推进的PPP政策,投资拉动逻辑将形成更加稳定的一致预期;3)三四季度项目将持续落地,行业将进入持续兑现阶段。投资角度,关注PPP价值品种:碧水源、启迪桑德、京蓝科技;关注PPP弹性品种:

高能环境、博世科、永清环保;与此同时,建议关注低估值、区域PPP平台型公用事业公司:瀚蓝环境、洪城水业(600461)、兴蓉环境;

重点推荐。

京蓝科技:并购资产无条件通过审核。1)节水灌溉龙头,行业景气度明显提升;2)独创呼伦贝尔PPP商业模式,可复制性强;3)纵向产业整合+横向政府资源变现,公司发展模式具备横向张力及纵向可拓展性;

瀚蓝环境:复星旗下惟冉完成备案,公司重启定增引战投。1)估值安全边际高,公用事业属性,受益避险及利率下滑;2)定增引入复星,对于公司激励形成潜在改善;3)公司业务拓展边际变化明显,逐步拓展餐厨、危废等业务。

中国天楹:1)垃圾焚烧进入业绩释放期,公司业绩稳健,安全边际高;2)海外收购全球领先固废平台企业Urbaser,产业协同明显;3)6.84要约收购平安股权,安全边际高;

金圆股份:1)传统业务业绩扎实,安全边际高;2)公司转型危废,打造危废第二主业;3)水泥窑处置危废行业逻辑清晰,具备显著成本优势;

风险提示:1)政策不确定性风险;2)项目推进进度的影响;3)系统风险。

申请时请注明股票名称